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विदेशी मुद्रा प्रबंधन (गैर-ऋण उपकरण) नियम, 2019 में संशोधन

GS-3 : मुख्य परीक्षा : अर्थव्यवस्था

पृष्ठभूमि:

• 2025-26 तक 5 ट्रिलियन डॉलर की अर्थव्यवस्था हासिल करने की भारत की महत्वाकांक्षा के लिए विदेशी निवेश महत्वपूर्ण हैं।
• इन निवेशों को आकर्षित करने के लिए भारतीय कंपनियों को विदेशी धन प्राप्त करने और भारत की विकास गाथा पर दांव लगाने वाले विदेशी निवेशकों द्वारा सामना की जाने वाली अड़चनों को दूर करने की आवश्यकता है।
• वित्त मंत्रालय ने 27 अप्रैल, 202 अधिसूचना के माध्यम से विदेशी मुद्रा प्रबंधन (गैर-ऋण उपकरण) नियम, 2019 (एफईएमए एनडीआई नियम) में संशोधन किया है। संशोधन की अधिसूचना तिथि से प्रभावी हैं। प्रमुख संशोधनों को नीचे सेट किया गया है।

मुख्य संशोधन:

• त्याग के माध्यम से राइट्स इश्यू में प्रतिभूतियों का अधिग्रहण:
  • पहले, असूचीबद्ध कंपनियों में विदेशी निवेशकों को राइट्स इश्यू के लिए रियायती मूल्य निर्धारण नियम लागू नहीं होते थे जो त्याग किए गए राइट शेयरों पर लागू नहीं होते थे।
  • नया नियम 7A पेश किया गया: मूल्य निर्धारण दिशानिर्देश अब त्यागे गए राइट शेयरों के विदेशी अधिग्रहण पर लागू होते हैं।
• एकल ब्रांड खुदरा व्यापार (एसबीआरटी):
  • स्वचालित मार्ग के तहत 100% विदेशी निवेश की अनुमति है।
  • “अत्याधुनिक” या “अत्याधुनिक” तकनीक वाली एसबीआरटी संस्थाओं के लिए सोर्सिंग मानदंडों को स्पष्ट किया गया:
    • 30% स्थानीय सोर्सिंग आवश्यकता से छूट पहले स्टोर खोलने या ऑनलाइन रिटेल शुरू करने में से जो पहले हो उससे 3 साल के लिए लागू होती है।
• बीमा मध्यस्थ:
  • भारत सरकार ने 21 फरवरी, 2020 की प्रेस नोट 1 2020 के माध्यम से बीमा मध्यस्थों के लिए प्रत्यक्ष विदेशी निवेश नीति में बदलाव को मंजूरी दी थी।
  • सरकार ने कुछ शर्तों के अधीन स्वचालित मार्ग के तहत बीमा मध्यस्थों में 100% प्रत्यक्ष विदेशी निवेश की अनुमति दी थी।
  • ये परिवर्तन अब 27 अप्रैल, 2020 को एफईएमए एनडीआई नियमों में संशोधन की तिथि से प्रभावी हो गए हैं।
• विदेशी पोर्टफोलियो निवेशकों (एफपीआई) द्वारा विनिवेश की शर्तें / निवेश का पुनर्वर्गीकरण:
  • एफईएमए एनडीआई नियम विदेशी पोर्टफोलियो निवेशक (एफपीआई) द्वारा विनिवेश की प्रक्रिया निर्धारित करते हैं यदि एफपीआई निर्धारित सीमा से अधिक निवेश करता है और यदि एफपीआई विनिवेश नहीं करना चुनता है, तो कंपनी में उसके पूरे निवेश को प्रत्यक्ष विदेशी निवेश माना जाएगा।
  • संशोधन एक अतिरिक्त शर्त जोड़ता है कि उपरोक्त विनिवेश और/या पुनर्वर्गीकरण भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड और भारतीय रिज़र्व बैंक द्वारा निर्दिष्ट की जा सकने वाली किसी भी अतिरिक्त शर्तों के अधीन होगा।

अंतर्राष्ट्रीय एक्सचेंजों पर विदेशी निवेश

• प्रभावी तिथि: 24 जनवरी, 2024
• नई परिभाषा: “अंतर्राष्ट्रीय एक्सचेंज” का मतलब स्वीकृत स्थानों (नियमों की अनुसूची XI) में स्थित एक्सचेंजों से है।
• सूचीबद्ध भारतीय कंपनी का विस्तार: अब इसमें अंतर्राष्ट्रीय एक्सचेंज पर पंजीकृत कंपनियां भी शामिल हैं।

अनुज्ञेय धारकों द्वारा निवेश (नया अध्याय X)

• अनुज्ञेय धारक अनुसूची IX के तहत प्रत्यक्ष इक्विटी शेयर लिस्टिंग योजना के अंतर्गत अंतर्राष्ट्रीय एक्सचेंज पर सूचीबद्ध (या सूचीबद्ध होने वाली) भारतीय कंपनियों में निवेश कर सकते हैं।

अंतर्राष्ट्रीय एक्सचेंजों पर इक्विटी शेयरों की प्रत्यक्ष लिस्टिंग (नया अध्याय XI)

• लिस्टिंग आवश्यकताएँ: शेयरों को निर्दिष्ट अंतर्राष्ट्रीय एक्सचेंजों पर सूचीबद्ध होना चाहिए।
• अनुपालन: प्रतिबंधित गतिविधियों और क्षेत्रीय सीमाओं का पालन।
• इक्विटी शेयर: ये डिमैटेरियलाइज्ड होने चाहिए और भारतीय एक्सचेंजों पर सूचीबद्ध शेयरों के समान दर्जा रखने चाहिए।

अनुज्ञेय धारक की परिभाषा

• इसमें अंतर्राष्ट्रीय एक्सचेंज पर इक्विटी शेयरों के धारक (और लाभकारी मालिक) शामिल हैं।
• भारत के साथ भूमि सीमा सीमा साझा करने वाले देशों के धारकों/संस्थाओं के लिए केंद्र सरकार से अनुमोदन की आवश्यकता होती है।

अंतरराष्ट्रीय स्तर पर सूचीकरण करने वाली भारतीय कंपनियों के लिए अनुपालन

• प्रतिभूति अनुबंध (विनियमन) अधिनियम, 1956
• भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड अधिनियम, 1992
• डिपॉजिटरी अधिनियम, 1996
• विदेशी मुद्रा प्रबंधन अधिनियम, 1999
• धन-शोध निवारण अधिनियम, 2002
• कंपनी अधिनियम, 2013
• प्रासंगिक इक्विटी जारी करने कानून (मौजूदा कानून और नई योजना आवश्यकताएं)

जारी किए गए इक्विटी शेयरों का मूल्य निर्धारण

• न्यूनतम मूल्य कम से कम उतना ही होना चाहिए जितना लागू कानूनों के तहत घरेलू निवेशकों को जारी किए गए शेयरों के लिए होता है।

एफईएमए एनडीआई संशोधन से जुड़ी चुनौतियां

भारतीय कंपनियों पर प्रभाव:

• संशोधन से विदेशी निवेश चाहने वाले स्टार्टअप और छोटे उद्यमों के लिए दिक्कतें पैदा हो गई हैं।
• भारत के साथ भूमि सीमा साझा करने वाले देशों से निवेश के लिए सरकार की पूर्व मंजूरी जरूरी (पीएन3 आवश्यकता)।

मुख्य मुद्दे:

• ‘लाभदायक स्वामी’ की अपरिभाषित अवधारणा: भ्रम पैदा करती है और अन्य कानूनों से सीमाओं पर निर्भरता को बढ़ावा देती है।
• आरबीआई का रूढ़िवादी रुख: स्पष्ट परिभाषाओं के अभाव में विदेशी स्वामित्व या नियंत्रित कंपनियों (एफओसीसी) के माध्यम से होने वाले डाउनस्ट्रीम निवेशों को प्रभावित करता है।
  • एफओसीसी को नोटिस और आरबीआई द्वारा सख्त जांच।
  • कानून फर्म अन्य कानूनों से सीमाओं पर निर्भर न करने की सलाह देती हैं।

स्वीकृति प्रक्रिया की चुनौतियां:

• समय लेने वाली प्रक्रिया और उच्च अस्वीकृति दर।
• पिछले 3 वर्षों में ₹50,000 करोड़ मूल्य के प्रस्ताव लंबित/अस्वीकृत (201 आवेदन)।
• अनुपालन न करने पर कड़ी सजा (निवेश का 3 गुना तक) स्टार्टअप्स के लिए खतरा है।

प्रस्तावित समाधान:

• ‘लाभदायक स्वामी’ की व्यापक परिभाषा:
  • स्वामित्व सीमा (10-25%) और नियंत्रण परीक्षण शामिल करें।
  • क्षेत्र की संवेदनशीलता के आधार पर अनुकूलित करें ( दूरसंचार/रक्षा के लिए अधिक जांच)।
  • नियंत्रण प्रदान करने वाले अधिकारों को परिभाषित करें (निवेशक सुरक्षा अधिकारों को छोड़कर)।
• परामर्श तंत्र:
  • भारतीय प्रतिस्पर्धा कानून के समान, कंपनी के दस्तावेजों के आधार पर नियंत्रण को स्पष्ट करने के लिए।

निष्कर्ष:

• विदेशी निवेश आकर्षित करने और 5 ट्रिलियन डॉलर की अर्थव्यवस्था के लक्ष्य को प्राप्त करने के लिए परिभाषाओं को स्पष्ट करना, परामर्श तंत्र स्थापित करना और अनुपालन को सुव्यवस्थित करना महत्वपूर्ण है।