Indian Express Editorial Summary (Hindi Medium)

इंडियन एक्सप्रेस सारांश (हिन्दी माध्यम) 

विषय-1 : प्रॉक्सी सलाहकार: कॉर्पोरेट गवर्नेंस में

GS-3 : मुख्य परीक्षा : अर्थव्यवस्था

Question :  Critically analyze the relationship between proxy advisors and corporate management in India and how they influence shareholder decisions. In the context of India, evaluate the extent of their influence on corporate resolutions with relevant examples.

प्रश्न : भारत में प्रॉक्सी सलाहकारों और कॉर्पोरेट प्रबंधन के बीच संबंधों का आलोचनात्मक विश्लेषण करें और बताएं कि वे शेयरधारक निर्णयों को कैसे प्रभावित करते हैं। भारत के संदर्भ में, प्रासंगिक उदाहरणों के साथ कॉर्पोरेट प्रस्तावों पर उनके प्रभाव की सीमा का मूल्यांकन करें।

 

बुनियादी समझ

 शासन (Governance) उन नियमों, नीतियों और प्रक्रियाओं की प्रणाली को संदर्भित करता है, जिनके द्वारा किसी संगठन को निर्देशित, नियंत्रित और जवाबदेह ठहराया जाता है। यह सुनिश्चित करता है कि संगठन प्रभावी ढंग से, नैतिक रूप से और पारदर्शिता के साथ कार्य करता है। इसके कुछ प्रमुख घटक इस प्रकार हैं:

• नेतृत्व: इसमें संगठन की दिशा, विजन और मूल्यों को निर्धारित करना शामिल है। नेता नैतिकता और अनुपालन की संस्कृति स्थापित करते हैं।
• पारदर्शिता: हितधारकों (निवेशकों, कर्मचारियों, जनता) के लिए खुला संचार और सूचना का स्पष्ट प्रकटीकरण विश्वास और आत्मविश्वास पैदा करता है।
• जवाबदेही: नेता और निर्णय लेने वाले अपने कार्यों और निर्णयों के लिए जवाबदेह होते हैं। इसमें अक्सर कानूनी और नैतिक ढांचे का पालन करना शामिल होता है।
• निष्पक्षता: प्रक्रियाएं और निर्णय निष्पक्ष होने चाहिए और सभी हितधारकों के साथ समान व्यवहार किया जाना चाहिए।
• जोखिम प्रबंधन: संगठन की सफलता के लिए संभावित जोखिमों की पहचान, मूल्यांकन और उन्हें कम करना।
• अनुपालन: प्रासंगिक कानून, विनियमों और उद्योग मानकों का पालन करना।

कॉर्पोरेट गवर्नेंस उन नियमों और प्रथाओं के ढांचे को संदर्भित करता है जो सुनिश्चित करते हैं कि कंपनी नैतिक रूप से, पारदर्शी ढंग से और जवाबदेह तरीके से काम करे। यह अनिवार्य रूप से वह प्रणाली है जो कंपनी को संचालित और निर्देशित करती है।

कॉर्पोरेट गवर्नेंस महत्वपूर्ण क्यों है:

• निवेशक विश्वास: अच्छा कॉर्पोरेट गवर्नेंस भरोसा बनाता है और निवेशकों को आकर्षित करता है, जो ठोस निर्णय लेने और कम जोखिम का प्रदर्शन करता है।
• घटते घोटाले: मजबूत कॉर्पोरेट गवर्नेंस वित्तीय कुप्रबंधन और भ्रष्टाचार को रोकने में मदद करता है, जिससे कंपनी की प्रतिष्ठा की रक्षा होती है।
• सतत विकास: पारदर्शी और जवाबदेह प्रथाएं केवल अल्पकालिक लाभ पर ध्यान केंद्रित करने के बजाय, हितधारक मूल्य पर ध्यान केंद्रित करके दीर्घकालिक विकास को बढ़ावा देती हैं।
• बाजार स्थिरता: सुशासित कंपनियां स्वस्थ बाजार में योगदान करती हैं, जो निष्पक्ष प्रतिस्पर्धा और नैतिक व्यावसायिक प्रथाओं को बढ़ावा देती हैं।

प्रभावी कॉर्पोरेट गवर्नेंस सिर्फ नियमों का पालन करने के बारे में नहीं है, बल्कि संगठन के भीतर सत्यनिष्ठा और जवाबदेही की संस्कृति बनाने के बारे में है।

  

संपादकीय विश्लेषण पर वापस आना

 हाल ही के एक लेख में कॉर्पोरेट गवर्नेंस में प्रॉक्सी सलाहकारों (पीए) की शक्ति के बारे में चिंता जताई गई थी। जबकि कुछ देशों में उनका महत्वपूर्ण प्रभाव हो सकता है, भारत का संदर्भ एक अलग तस्वीर प्रस्तुत करता है।

प्रॉक्सी सलाहकारों को समझना

प्रॉक्सी सलाहकार स्वतंत्र शोध फर्म हैं जो कंपनियों का विश्लेषण करते हैं और निवेशकों को कंपनी की बैठकों में शेयरधारक प्रस्तावों पर मतदान के तरीके पर सिफारिशें जारी करते हैं। वे तब ध्यान आकर्षित करते हैं जब उनकी सिफारिशें निम्न का कारण बनती हैं:

• अस्वीकृत प्रस्ताव (उदाहरणार्थ, नेस्ले का रॉयल्टी भुगतान)
• कुछ निवेशकों के विचारों से भिन्नता (उदाहरणार्थ, आईटीसी होटल्स का विलय)

भारतीय परिदृश्य

भारत में, प्रॉक्सी सलाहकार परिणाम तय नहीं करते हैं। यहाँ स्थिति का विश्लेषण है:

• स्टेकहोल्डर एम्पावरमेंट सर्विसेज (एसईएस): एक प्रमुख पीए, एसईएस ने 2023-24 में 1,841 प्रस्तावों के खिलाफ सिफारिश की, लेकिन केवल 55 को अस्वीकार कर दिया गया। इससे पता चलता है कि भारतीय निवेशक अपना विश्लेषण करते हैं, और समर्थन के लिए पीए का उपयोग करते हैं।
• भूमिका और धारणा: पीए निर्णय लेने में सहायता के रूप में कार्य करते हैं, संभावित समस्याओं को उजागर करते हैं, जैसे कोई डॉक्टर किसी बीमारी का निदान करता है। हालाँकि, चुनौतियाँ मौजूद हैं:
  • कानूनी व्याख्याएं: पीए की व्याख्याओं और कंपनी के रुख के बीच अंतर उत्पन्न हो सकता है।
  • बेंचमार्किंग: पीए अच्छे कॉर्पोरेट गवर्नेंस को अनुपालन के सख्त पालन के रूप में देख सकते हैं।
• सीमाएं और अपेक्षाएं: पीए को नहीं करना चाहिए:
  • कॉर्पोरेट गवर्नेंस के दायरे में निष्पक्ष प्रबंधन निर्णयों पर सवाल उठाना।
  • बोर्ड की विशेषज्ञता, दृष्टि और जानकारी का अभाव होना।

नकारात्मक सिफारिशों से बचने के लिए, कंपनियों को बोर्ड नोटिस में विस्तृत औचित्य प्रदान करना चाहिए।

मूल्यांकन संबंधी चिंताएं

पीए मूल्यांकन विशेषज्ञ नहीं हैं, लेकिन उनका कर्तव्य है कि वे अनुचित मूल्यांकन को चिन्हित करें। एसईएस स्वतंत्र मूल्यांकन पर निर्भर करता है, सूचीबद्ध संस्थाओं के लिए बाजार मूल्य को उचित अनुमान मानता है।

प्रॉक्सी सलाहकारों के साथ कंपनी के मुद्दे

टाटा मोटर्स और आईसीआई सिक्योरिटीज जैसी कंपनियों को पीए से आलोचना का सामना करना पड़ा है। हालांकि, ये मामले कुछ दिलचस्प बिंदु उठाते हैं:

• आईसीआईसी सिक्योरिटीज मामला: बहस मूल्यांकन पद्धति पर केंद्रित थी, जो वर्तमान कम कीमत के आधार पर लिस्टिंग मूल्य की तुलना में थी। इसके अतिरिक्त, चुने गए मार्ग (नेशनल कंपनी लॉ ट्रिब्यूनल स्कीम) ने सेबी के अनुमोदन के बावजूद सवाल खड़े किए।

 

आईसीआईसीआई सिक्योरिटीज केस का विवरण:

पारदर्शिता: एनसीएलटी स्कीम रूट को पारदर्शी तरीके से चुना गया था, लेकिन चिंताएं बनी रहीं।

समर्थन: इस प्रस्ताव ने पीए और अधिकांश संस्थागत निवेशकों को संतुष्ट किया। विशेष रूप से, प्रबंधन ने एनसीएलटी मार्ग का चयन किया, जो अधिक गहन जांच के साथ दो-चरण की प्रक्रिया है।

असमंजसपूर्ण अपेक्षाएं: कानून यह गारंटी नहीं देता कि किसी की अपेक्षाएं हमेशा पूरी होंगी। पीए भी परिणामों को निर्धारित नहीं कर सकते। कानूनन उपलब्ध मार्ग, जब तक वे व्यक्तिगत लाभ के लिए नहीं होते, वैध हैं। आईसीआईसीआई के मामले में, किसी भी व्यक्ति को अनुचित लाभ नहीं हुआ।

टाटा मोटर्स केस: इस मामले में दावा किया गया था कि टाटा मोटर्स डीवीआर शेयरधारकों के साथ अनुचित व्यवहार किया गया। तर्क था कि इक्विटी शेयरों के लिए 1:1 विनिमय अनुपात होना चाहिए, जबकि एक दशक से अधिक समय से चल रहे बाजार मूल्य अंतर को नजरअंदाज किया गया। “आर्थिक मूल्यांकन” की एक नई अवधारणा गढ़ी गई ताकि यह आरोप लगाया जा सके कि टाटा संस अन्य शेयरधारकों की कीमत पर अपनी मूल्य वृद्धि कर रहा है, जबकि वास्तव में टाटा संस की इक्विटी घट रही थी।

निष्कर्ष: भारत में प्रॉक्सी एडवाइजर उद्योग ने महत्वपूर्ण प्रगति की है। अब मुख्य चुनौती यह है कि स्वतंत्रता बनाए रखें, हितों के टकराव से बचें, और वस्तुनिष्ठ विश्लेषण प्रदान करने पर ध्यान केंद्रित करें, न कि वांछित परिणामों पर। आखिरकार, प्रॉक्सी एडवाइजर अंतिम निर्णयों के लाभार्थी नहीं होते।